来源：搜狐 时间：2023-11-24 08:26:50
来源：《壹财信》
作者：白羽
5月24日，证监会官网披露了神通科技集团股份有限公司（下称"神通科技"）首次公开发行股票招股说明书申报稿。神通科技本次IPO携手广发证券闯关上交所主板，拟发行新股不超过8,000万，不低于发行后总股本的10%。
神通科技主要从事汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，其作为一级配套商与上汽集团、广汽集团、东风集团等知名整车厂都有合作。
《壹财信》梳理招股书后发现，神通科技2018年度增收不增利、短期借款激增，资产负债率远高于同行均值。除此之外，神通科技收购的两家实控人公司净资产出现缩水，其中一家甚至资不抵债出现亏损，但更值得关注的是神秘自然人以原始价格参与增资扩股或藏有猫腻。
增收不增利
据招股书，报告期内神通科技呈现营收增幅放缓、净利润负增长、短期借款激增以及资产负债率连续三年远高于同行的窘境。
2016年至2018年，神通科技实现营业总收入分别为144,035.47万元、168,993.78万元、175,612.29万元，2017年、2018年同比增长分别为17.33%、3.92%，尽管呈现上升趋势，但2018年的营收增幅明显放缓。
同期，神通科技的净利润分别为12,448.17万元、16,484.74万元、13,964.45万元，2017年同比增长达到32.43%，但2018年在营收增幅放缓的情况下净利润出现了负增长为-15.29%，报告期最后一年出现了增收不增利的情况。
另外，同期神通科技的短期借款分别为20,455.59万元、11,020.00万元、34,566.48万元，其中2018年短期借款暴增，较2017年同比增长高达213.67%。
与上市公司相比，神通科技发展主要靠内部积累和银行贷款，融资渠道比较单一，报告期内流动比率与速动比率则均低于同行业平均值，偿债能力弱于同行。
除此以外，神通科技在报告期内的资产负债率也是连续三年远高于同行均值。
据招股书，报告期内神通科技合并报表中资产负债率分别为70.45%、62.27%、60.36%，母公司近三年的资产负债率则略低于合并报表，分别为69.90%、61.64%、56.67%。
（截图来自招股书）
虽然神通科技资产负债率逐年下降，但仍摆脱不了连续三年都远高于同行业平均值的窘境。
收购实控人资产缩水
为彻底解决同业竞争、减少关联交易，报告期内神通科技前身神通有限还收购了实控人控制的两家公司全部股权以及一家公司的土地、厂房等资产，但收购后第二年，上述两家公司的净资产均出现不同程度的"缩水"，其中一家公司资不抵债还出现了亏损，实控人的这个包袱或也甩得太"尴尬"了。
据招股书，2017年11月12日，神通有限与神通饰件签订《资产转让协议》，
神通饰件将其土地使用权及房屋建筑物等资产按照评估值作价10,075.43万元（不含税）转让给神通有限，神通饰件系实控人方立锋曾实际控制的企业，已于2018年12月注销。
之后，2019年5月7日，天津中联资产评估有限责任公司（下称"中联资产评估"）出具《追溯评估项目资产评估报告》：截至2017年10月31日，神通饰件转让的该部分资产评估价值111,837,227.00元，接近转让价格。
但是，神通科技收购另两家公司的境况则大相径庭。
招股书披露，神通科技于2017年底收购了烟台神通汽车部件有限公司（下称"烟台神通"）与长春神通汽车部件有限公司（下称"长春神通"）100%股权，烟台神通与长春神通都曾为实控人控制企业。
烟台神通成立于2006年11月7日，由香港昱立实业有限公司（下称"香港昱立"）控股100%，香港昱立则为持有神通科技11.47%股权的第三大股东，并且由神通科技实控人方立锋、陈小燕夫妇合计控股100%。
2017年11月30日，香港昱立以6,505.78万元的价格将烟台神通100%股权转让给神通有限，定价以烟台神通截至2017年7月31日的账面净资产值为依据。之后在2019 年5月7日，中联资产评估出具《追溯评估项目资产评估报告》：截至2017年7月31日，烟台神通股东全部权益价值高达14,900.00万元。
但据招股书，截至2018年12月31日，烟台神通净资产仅为3,549.67万元，收购第二年净资产便减少了2956.11万元，缩水近半，更是远低于追溯评估的股东全部权益价值。
而收购的另一家公司长春神通成立于2006年9月26日，由神通科技实控人方立锋及其母亲金书珍各持股50%。
2017年12月18日，方立锋、金书珍以469.21万元的价格将长春神通100%股权转让给神通有限，定价以截至2017年7月31日的账面净资产值为依据。2019 年5月7日，中联资产评估出具《追溯评估项目资产评估报告》：截至2017年7月31日，长春神通股东全部权益价值高达4,024.61万元。
但招股书披露，截至2018年12月31日，长春神通净资产转为-455.85万元，同时当年度净利润为-465.72万元。
神秘自然人突击入股
前述神通科技收购两家实控人公司后资产即缩水，但更值得关注的是，神通科技在增资扩股时还慷慨的以原始股东和公司高管原始股价的待遇引入了多个自然人间接股东，而时隔半个月后再次增资引入外部股东时的价格高达8倍多，招股书未做任何解释或藏有猫腻。
据招股书，神通科技在2018年2月9日进行了第二次股权转让和第五次增资扩股，香港昱立将神通有限5,172万元出资额以1.00元对价转让给必恒投资，其他股东放弃优先受让权，方立锋、陈小燕夫妇合计持有香港昱立100%股权，方立锋妹妹方芳及其配偶叶永坚持有必恒投资100%股权，此次转让系直系亲属间的股权转让；同时进行了增资扩股将注册资本增加至26,000万元，由新股东宁波神通仁华投资合伙企业（有限合伙，下称"仁华投资"）以1元/份出资额现金认缴，截至2018年4月28日，新增注册资本2,000万元已出资到位。
而神通科技在2018年2月23日的第六次增资扩股时，引入了两名新股东宁波燕园惠然股权投资合伙企业（有限合伙，下称"惠然投资"）和宁波首科燕园康泰创业投资合伙企业（有限合伙，下称"康泰投资"），其中，惠然投资以8,125万元认缴983.1297万元，康泰投资以2,000万元认缴242.0012万元，均为货币出资，增资价格达到8.26元/份出资额。此时距离上次增资还不到半个月时间，但价格却已相差数倍。
以原始价格拿到股权的仁华投资到底是何方神圣呢？
根据招股书显示，仁华投资成立于2018年2月6日，显然专门为第五次增资扩股时突击入股而设立，从事实业投资、企业管理咨询业务，目前仅投资神通科技一家公司，其具体情况如图：
（截图来自招股书）
《壹财信》了解到，仁华投资的合伙人中，方立峰、张迎春、郑学聆、罗骏、许保良、周宝聪6人均为神通科技高管，江新伟为烟台神通、长春神通、武汉神通三家全资子公司的法定代表人。
但是神通科技并未确认仁华投资为员工持股平台，因为除了上述7人外，另有熊小平、蔡炳芳、姚艳国等其余10位自然人合计持有仁华投资11.6%的股份，从而间接持有神通科技合计0.8526%的股份，上述10个人的名字在招股书中只出现了一次，没有任何其他介绍，身份不明，但为何能享受原始股东和高管待遇突击入股的原因未知，到底有无猫腻还需要神通科技给出一个合理的解释，上会时发审委审查时也必定会关注到该问题，或成为神通科技IPO的拦路虎。